Comprendre les fondements, la logique, les avantages, les limites et l'intégration patrimoniale des approches Dual Momentum et Accelerated Dual Momentum. Ce document est éducatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
Le Dual Momentum popularisé par Gary Antonacci ("Dual Momentum Investing") combine deux formes de momentum : relatif (comparer plusieurs actifs) et absolu (vérifier si l'actif est en tendance positive). L'objectif est de capitaliser sur la persistance statistique des tendances tout en évitant les phases prolongées de marché baissier grâce au passage temporaire en cash.
L'extension Accelerated Dual Momentum (ADM) cherche à accélérer la détection de tendances en additionnant des rendements multi‑horizons (ex: 1, 3, 6 et 12 mois) pour réagir plus vite aux ruptures de dynamique. Cela peut augmenter la réactivité mais aussi le bruit et le turnover.
Score = 0.12×R₁ₘ + 0.24×R₃ₘ + 0.32×R₆ₘ + 0.32×R₁₂ₘLes périodes et poids ADM sont fixes selon la recherche de Keller & Keuning, optimisés pour équilibrer réactivité et stabilité.
Imaginons que nous sommes le 31 décembre. Le portefeuille doit être réajusté pour le mois de janvier.
Un mois plus tard... Le S&P 500 s'effondre et sa performance 12 mois tombe à -5%.
Décision : Le meilleur actif (-5%) est inférieur au Cash (+3%).
Action : On vend tout et on passe en CASH pour protéger le capital.
| Paramètre | Ce que ça fait | Impact sur vos résultats |
|---|---|---|
| Stratégie | Choix entre Dual Momentum (12 mois) ou Accelerated Dual Momentum (multi-horizons) | Détermine la méthode de calcul du momentum et la réactivité de la stratégie |
| Univers d'investissement | Indices parmi lesquels la stratégie sélectionnera le meilleur momentum | Plus d'indices = plus d'opportunités de diversification géographique |
| Indices personnalisés | Créez vos propres indices en combinant plusieurs indices existants (ex: 70% Europe + 30% Japan pour reproduire World ex-USA en PEA) | Permet de simuler des ETF non disponibles ou d'adapter à votre enveloppe fiscale |
| Benchmark | Indice de référence Buy & Hold pour comparer la performance | Permet d'évaluer la valeur ajoutée de la stratégie active vs passif |
| Skip period (DM uniquement) | Exclure le dernier mois du calcul : M-14→M-2 au lieu de M-13→M-1 | Réduit le bruit du dernier mois au prix d'une réactivité légèrement moindre |
| Marge de sécurité | Évite de changer de position pour de petites différences de momentum | Réduit les rotations inutiles, peut retarder certaines entrées |
| Frais de gestion | Frais annuels des ETF investis (TER), configurables par indice | Érodent la performance année après année |
| Frais de transaction | Coût à chaque achat/vente (courtage en %) | Pénalise les stratégies très actives comme ADM |
| Frais minimum par ordre | Seuil fixe appliqué à chaque ordre si le % est trop bas | Évite de sous‑estimer les coûts réels sur petits montants |
| Rémunération cash | Taux d'intérêt annuel quand on est en liquidités | Atténue le coût d'opportunité d'être hors marché |
| Type d'enveloppe | PEA (0% plus-values), Assurance Vie (0% + frais gestion), CTO (30% plus-values) | Impact fiscal majeur sur la performance nette |
| Frais assurance vie | Frais annuels de gestion de l'enveloppe (si AV sélectionnée) | Réduction régulière du capital investi |
| Versements programmés (DCA) | Montant ajouté chaque mois automatiquement | Lisse les points d'entrée et booste la croissance long terme |
| Indice de référence | Alternative PEA/AV | ISIN | Commentaires |
|---|---|---|---|
| MSCI USA | S&P 500 | IE000DQLYVB9 | Excellente approximation (grandes caps US) |
| MSCI Japan | TOPIX | FR0013411980 | Indice large du marché japonais |
| MSCI Europe | MSCI Europe | FR0013412038 | Correspond bien |
| MSCI World ex USA | Mix 80% Europe + 20% Japon | FR0013412038 + FR0013411980 | Approximation (manque Australie, Canada, etc.) |
| Cash / Monétaire EUR | Amundi PEA Euro Court Terme UCITS ETF (suit €STR Overnight) | — | Alternative pratique au cash dans le cadre PEA (indice de référence mis à jour par Amundi) |
💡 Le mix 80/20 Europe/Japon pour "World ex USA" est une approximation pratique dans les contraintes du PEA. Il ne reflète pas exactement l'indice MSCI World ex USA (qui inclut aussi le Pacifique et l'Amérique du Nord hors US), mais permet de capter une dynamique similaire entre zones développées hors États-Unis. Côté position sécuritaire, sur PEA on peut remplacer le « cash » par l'ETF Amundi PEA Euro Court Terme UCITS ETF, désormais indexé sur €STR Overnight. Vérifiez l'ISIN et l'éligibilité auprès de votre courtier/assureur.
Important : Ce qui suit est une illustration méthodologique, pas une recommandation personnalisée.
Ce document et l'outil associé ont une vocation pédagogique. Ils ne constituent ni un conseil en investissement, ni une incitation à acheter ou vendre des instruments financiers, ni une garantie de performance future. Toute allocation d'actifs doit être évaluée à l'aune de la situation personnelle (horizon, objectifs, fiscalité, tolérance au risque). En cas de doute, consultez un professionnel qualifié.
La perte maximale historique depuis un point haut. Si votre portefeuille passe de 10 000€ à 6 000€, le drawdown est de -40%. C'est la mesure de la "douleur" psychologique.
L'ampleur des variations de prix. Une volatilité élevée signifie que le prix bouge beaucoup et vite (risque plus élevé).
Le taux de croissance annuel moyen lissé. C'est la "vraie" rentabilité annuelle de votre investissement, intérêts composés inclus.
La période passée que l'on regarde pour juger de la tendance (ex: 12 mois). Plus elle est courte, plus c'est réactif (mais bruyant).
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Dual Momentum s'appuie sur une fenêtre de 12 mois pour détecter les tendances robustes de moyen terme. Accelerated Dual Momentum combine 4 horizons (1m, 3m, 6m, 12m) avec des poids spécifiques (12%, 24%, 32%, 32%) selon la recherche de Keller & Keuning. ADM est plus réactif car les périodes courtes (1m, 3m) captent rapidement les accélérations, mais peut générer davantage de rotations et de frais. DM est généralement plus stable et plus "low maintenance".
Ces poids proviennent de la recherche de Keller & Keuning qui ont optimisé la combinaison pour équilibrer réactivité (périodes courtes) et stabilité (périodes longues). Les 12 mois ont le poids le plus fort (32%) pour ancrer le signal dans la tendance long terme, tandis que 1 mois a le poids le plus faible (12%) pour éviter le sur-ajustement au bruit court terme. Ces paramètres sont robustes sur différentes périodes historiques.
L'ADM est conçu pour être réactif : inclure le dernier mois complet fait partie de sa logique de détection rapide des accélérations. Le skip period d'Antonacci a été développé pour le Dual Momentum classique (12 mois seuls) afin d'éviter le mean reversion du dernier mois. Dans ADM, la pondération multi-horizons dilue déjà ce bruit, rendant le skip moins pertinent.
Oui, il existe un risque d'être "à côté" lors d'un rebond violent. Le modèle assume qu'éviter les grandes phases baissières compense le retard sur certains rebonds. C'est le classique trade‑off protection vs participation. D'où l'intérêt d'une allocation satellite plutôt que 100% du patrimoine.
Common practice: 10–40% de la poche actions. Plus la taille est grande, plus l'impact d'erreurs ou de sur‑rotation est important. On peut commencer petit, évaluer la discipline de suivi sur 12–24 mois, puis ajuster.
Les paramètres principaux (12 mois pour DM, poids ADM de Keller & Keuning) sont déjà issus de recherches robustes. Évitez de sur-optimiser la marge de sécurité ou d'autres paramètres sur une période spécifique : cela accroît le risque de data snooping. Mieux vaut utiliser les valeurs de référence académiques et s'y tenir.
Ils permettent de créer des combinaisons d'indices existants pour simuler des ETF non disponibles ou adapter à votre enveloppe fiscale. Exemple : en PEA, vous ne pouvez pas investir directement dans un ETF MSCI World ex-USA. Vous pouvez créer un indice personnalisé "World ex-USA PEA" combinant 70% MSCI Europe + 30% MSCI Japan. La stratégie pourra alors sélectionner cet indice composite comme n'importe quel autre indice de l'univers.
Un backtest multi‑fenêtres est utile pour vérifier la stabilité. Mais sur‑optimiser pour une période précise (ex: 2009–2021) accroît le risque de data snooping. Mieux vaut choisir une plage raisonnable (9–12 mois pour DM, 1/3/6 ou 2/4/8 pour ADM) et s'y tenir.
Le modèle passe en cash (ou éventuellement en actif défensif si une extension est codée). L'intérêt est de réduire l'exposition directionnelle quand la tendance globale est défavorable. On peut compléter avec une stratégie non corrélée (obligations, multifactor, etc.).
Le momentum est un phénomène de moyen terme : rebalancer quotidiennement ou hebdomadairement augmente drastiquement le turnover sans améliorer significativement la qualité du signal. La littérature académique (Antonacci, Keller & Keuning) utilise systématiquement le rebalancement mensuel comme compromis optimal entre réactivité et coûts. C'est également plus simple à suivre en pratique pour un investisseur particulier.
Le principe (persistance des tendances) peut s'appliquer, mais la qualité des données, la liquidité et les coûts réels (slippage) deviennent critiques. Tester avec prudence et considérer les particularités structurelles du marché choisi.
On peut répartir un satellite momentum en deux sous‑pockets (ex: 70% DM stable, 30% ADM plus réactif) pour lisser le profil. Mais évitez la sur‑complexité si le capital est modeste ou si le suivi devient difficile.
Elle agit comme un tampon : on évite de sortir ou d'entrer pour de petites différences de momentum/score. Par exemple avec une marge de 1% : si vous êtes investi sur Europe (momentum +10%) et que USA atteint +10.5%, vous restez sur Europe (différence de 0.5% < 1%). Mais si USA atteint +11.5%, vous basculez (différence de 1.5% > 1%). Cela réduit les rotations marginales qui génèrent des frais sans amélioration significative.